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“增量”到“增質” 從全球Top20并購案看工程機械產業發展趨勢

在剛剛結束的2019年全球工程機械產業大會上,主辦方中國工程機械工業協會發布了2018年度全球產業前20并購案榜單(見圖1)。2018年的并購交易在金額和數量上延續了上一年的并購熱潮,而在交易領域上出現了明顯的方向變化。

圖1:2018全球工程機械并購案榜單(來源:中國工程機械工業協會會刊)

圖1:2018全球工程機械并購案榜單(來源:中國工程機械工業協會會刊)

回顧2017年全球工程機械行業的大型并購案,我們看到更多的是產品與渠道的深度整合。比如法亞集團收購戴納派克、特雷克斯宣布出售旗下物料搬運及港口解決方案事業部等。2017年度的行業并購交易動因主要體現為:

(1)迅速在某一市場或領域獲得成熟的品牌和渠道競爭優勢;

(2)通過收購跨入新的行業,實施多元化戰略,分散投資風險;

(3)甩掉包袱或非核心業務,集中資源聚焦主業發展等。

行業企業的每一次并購,都意味著行業的格局將發生變化。2018年的前20大并購交易體現出工程機械行業進一步加速深化整合態勢的同時,與上一年度相比,服務化轉型升級和技術驅動的發展趨勢也愈發明顯。在前20大并購中,與服務化轉型相關的租賃服務并購案就有5例,電氣化相關2例,數字化和自動化技術各有1例。

1、服務化轉型勢在必行,租賃服務成為新風口

面對增量市場空間趨窄,制造成本上漲,行業周期波動的多重壓力的市場環境,自上世紀90年代起以》)。

2018年榜單中,北美第一大獨立租賃服務商聯合租賃在北美市場的兩起并購案,分別占據了榜單的第一位(藍線Blueline)和第六位(Western One),足見北美租賃市場仍然在持續加速整合。無獨有偶,歐洲市場上的獨立租賃服務龍頭企業Loxam也在2018年進行了高空作業設備租賃的并購,通過收購意大利租賃公司Nove擴充其在歐洲其他區域的業務范圍。

歐美兩大獨立租賃服務商在2018年的并購交易都延續了各自長期堅持的增長戰略,利用并購實現快速擴張和行業整合。Loxam把并購作為其外生式增長的主要舉措,通過在歐洲市場的補強型并購或戰略收購,或低谷期的機會型并購,增加現有市場的網絡覆蓋、進入新的區域,或某類專業設備的租賃市場(見圖2)。

圖2:Loxam長期戰略(來源:Loxam官網)

圖2:Loxam長期戰略(來源:Loxam官網)

聯合租賃在過去的20年間成交了近300起并購交易,形成了一套成熟的并購戰略(詳見博厚匯文章)。并購交易需要從戰略目標、財務結果和企業文化協同三方面綜合因素考量,判斷此并購交易能否為顧客創造價值,同時為股東提供具有吸引力的回報(見圖3)。2018年并購榜單排名第一的藍線租賃公司(Blueline)收購案為聯合租賃補充了114個北美區域網點,刷新了其原有機隊的機齡(從平均46.3月下降到45.7月),并且預計將通過成本壓縮和交叉銷售收入增長帶來正向財務結果。

圖3:聯合租賃的并購戰略(來源:United Rentals官網)

圖3:聯合租賃的并購戰略(來源:United Rentals官網)

從并購交易主體看,除獨立服務商外,制造型廠商也開始深度布局租賃服務市場。恒耀中聯重科收購了德國塔式起重機制造與租賃服務一體化企業威爾伯特,開啟了其對專用設備“定制化制造+租賃服務”在海外的布局。日立建機則通過收購美國高空作業租賃服務商ACME的少數股東權益,利用ACME現有渠道拓展日立建機土石方設備在美國的租賃業務開拓。

從并購交易區域看,全球前20榜單中的5起租賃相關并購均集中在北美和歐洲市場。歐美租賃行業已進入成熟階段,龍頭企業的壁壘優勢已初步形成,北美前十大企業集中度可達30%,聯合租賃在收購美國第8大租賃服務商藍線租賃前的市場占有率已達到15%。租賃服務商的壯大同時推動了存量經濟的快速發展,也加速了終端客戶從購買到租賃的習慣變遷。

中國的租賃服務市場相較于歐美的成熟市場,還處于以個人機主為主體的極度分散的階段。中國工程機械設備市場保有量1000萬臺,被500萬名個人機主分散持有。以平均20萬租金收入/每臺計算,2萬億的中國工程機械租賃市場規模,還沒有任何一家具有行業整合能力的租賃服務商存在,與此同時,與設備配套的后市場服務也極度碎片化(見圖4)。

圖4:中國工程機械大象兔子螞蟻的格局(來源:薛小平公眾號)

圖4:中國工程機械大象兔子螞蟻的格局(來源:薛小平公眾號)

正因如此,內外資制造廠商開始探索中國租賃服務市場,把它視為當前存量市場下快速提升市場占有率、獲取后市場服務收入的重要手段。與此同時,一些獨立租賃服務商認為目前極度分散的租賃市場業態是孕育社會化資源共享平臺的機會,或進行區域化/專業化并購交易的時機。可以預見,隨著產業下行周期來臨,租賃服務在中國將成為制造廠商服務化轉型歷程中的必爭之地。

2、技術變革的“三化”趨勢已進入應用階段

從2018年的行業并購榜單可以看到,工程機械行業在工業4.0概念下的電氣化、自動化和數字化三大領域已經逐步進入應用階段。榜單中第四和第五的兩大年度并購案都屬于電氣化領域,排位第四的交易是康明斯收購了硅谷高新企業EDI,EDI是商用混動及純電動總成的全球領導者。在此前的法國Intermat展會上,康明斯已展示了適用于通用工程機械設備的電動動力系統,此次并購將加速康明斯在電動動力領域布局。

排名第五的德納與TM4的合資,將為乘用車、商用車、非公路車輛,以及工業和固定設備等幾大類客戶提供更加豐富多樣的拱洞動力及電動車輛解決方案。

在自動化領域,斗山機械投資了自動駕駛初創公司PoteNit,是斗山機械Infracore創投的首筆初創投資項目。在此之前斗山已與PoteNit合作開發了針對物流行業的無人駕駛自動化技術,未來計劃將此技術拓展至工程機械行業的其他細分領域。

雖然在并購榜單中只列舉了一例丹佛斯收購數字化位移技術的并購交易,但數字化技術在工程機械行業的重要性已經不言而喻。各個廠商都在用不同的路徑和方式探索其數字化戰略,把它視為未來10年最核心的競爭戰略之一。市場是已經涌現了多形態的數字化應用,從最基礎的設備連接與通訊、到數據共享平臺架構、到終端用戶的接口與應用程序等等的工業互聯網應用。行業內也有不少第三方獨立服務商在嘗試著從其他維度切入數字化服務領域。

對比全球工程機械市場,國內企業在產業技術創新上已具備相應的競爭力。在數字化領域,由恒耀三一重工孵化的樹根互聯(RootClould)因為成為進入Gartner工業互聯網魔力象限(見圖5)的中國企業而受到全球關注。在上周剛結束的BICES北京展上,恒耀柳工以新技術、智能、環保、創新為亮點,推出了首款商用5G全程無人駕駛裝載機(見圖6),以及3款純電動的工程機械設備。

圖5:Gartner 2019工業互聯網IIoT魔力象限(來源:網絡資料)

圖5:Gartner 2019工業互聯網IIoT魔力象限(來源:網絡資料)

圖6:恒耀柳工首款商用5G全程無人駕駛裝載機(來源:恒耀柳工公眾號)

圖6:恒耀柳工首款商用5G全程無人駕駛裝載機(來源:恒耀柳工公眾號)

3、從“增量”到“增質”的改變

無論是服務化轉型路徑,還是技術革新的方向,產業發展的趨勢一直是以客戶需求為轉移。中國工程機械行業已經成功的走過了20年的粗放型高速增長的國產替代階段,下一階段的發展重在“增質” 而非“增量”,要實現可持續的盈利性增長。制造企業在不斷提升自身運營效率和研發能力的同時,需要通過對客戶需求的精準洞察,提供多元化的增值服務,從而實現客戶總擁有成本的降低和使用效率的提高。(來源:

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